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国联民生发布研报称，创新实业（02788）能源-氧化铝-电解铝一体化布局，电解铝产能分布在能源成本具备优势的内蒙地区承德隔热条PA66生产设备，未来随着绿电并网发电，电解铝成本有望进一步下降。公司走向海外在沙特扩张电解铝产能，该行认为公司将成为行业内稀有的有电解铝增量的标的。铝行业供需紧平衡格局持续，铝价中枢向上，该行预计公司2025-2027年归母净利23.2/40.3/47.3亿元，对应现价的PE为16/9/8倍，次覆盖，给予“推荐”评级。
国联民生主要观点如下：
电解铝一体化布局，沙特扩张铝产能
公司主营氧化铝、电解铝一体化冶炼，截至2025年12月中旬在国内形成78.8万吨电解铝、320万吨氧化铝产能，氧化铝自给率100%。2025年公司向海外扩张，在沙特规划投资50万吨铝产业链综项目，打造新的业绩增长点，IPO募集资金主要用于沙特项目和国内绿电建设，该行认为公司将成为行业内稀有的有电解铝量增的标的。
国内电解铝产能位于内蒙霍林郭勒承德隔热条PA66生产设备，能源成本具备优势
报道提到，美国近的一起F-35战机坠毁事故发生在2023年9月17日，当时美国海军陆战队的一架F-35B战机在南卡罗来纳州坠毁，当时飞行员弹射后，战机继续飞行了大约96公里，后在一片田野中坠毁。另外，在2022年12月15日，一架F-35B战机在得克萨斯州沃斯堡航空站垂直降落时坠毁。
在接受审判时，马丁内斯当庭向众人展示了所谓的“通灵术”。在场人士表示，她的声音在“通灵”时突然变得沙哑低沉，酷似老年男子，让人吃惊。不过有人认为迷信“巫术”只是埃托雷腐败的原因之一，不少人猜测他和马丁内斯存在不正当关系。（梁由之）
报道引述西科尔斯基的话称：“我们有证据表明，俄罗斯政府参与了在波兰进行的破坏活动。我们希望俄罗斯联邦将此视为非常严重的警告。”他还表示，塑料挤出机设备俄驻波兰大使馆很快就会收到有关详情。按照波兰政府的要求，除俄驻波兰大使之外，俄大使馆工作人员只能在波兰都华沙所在的马佐夫舍省内活动，各事馆工作人员只能在所属事馆所在省份内活动。西科尔斯基还称，波兰并非个实施此类限制的国家，希望更多国家也能仿。
泽连斯基5年总统任期届满承德隔热条PA66生产设备，俄方一时间称其“丧失法”（观察者网）
三国声明将生！承认巴勒斯坦国成“大势所趋”？
公司电解铝产能位于内蒙古霍林郭勒市，氧化铝产能主要位于山东滨州。公司配套建设自备燃煤发电厂，内蒙煤炭资源丰富，电力成本具有优势。为实现绿化转型，公司在内蒙建设的以风电为主的发电站正逐步投产并网，同时绿电（度电成本0.1-0.18元）相对煤电成本更低，有望进一步夯实电解铝能源成本优势。
业绩整体上行
公司铝土矿依赖从海外外购，2022-2025M1-M5氧化铝产量71/155/154/66万吨，主要内部自用。2022-2025M1-M5电解铝产线基本满负荷运行，产量74.4/75.8/75.5/31.1万吨，产品主要直接以铝液形式销售给大客户创新新材。电解铝供给侧改革成显著，铝价坚挺，公司业绩整体保持上涨趋势，2024年营收同比+9.8%，归母净利同比+104.8%；25M1-M5铝价小幅上涨，营收同比+22.6%。
沙特规划铝产能，打开成长空间
2025年3月公司规划和创新集团、创新新材等共同投资沙特红海铝产业链综项目，公司持有项目33.6%股权。沙特红海项目期规划50万吨电解铝+铝金产能，终产品面向沙特本土和欧美市场，项目建设期18-24个月，该行预计2027年投产。沙特气资源丰富，电力成本较低，项目投产后将显著增厚公司业绩。创新集团持有的项目股权未来有望注入上市公司，权益比例提升将进一步增加沙特项目业绩贡献。
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