全球央行的主旋律很明显——抛美债娄底隔热条PA66，买黄金。理由不复杂美债风险像一颗越来越烫的手雷，而黄金更像是一种无对手风险的避风港。奇怪的是，日本却反向操作，疯狂加仓美债，仿佛在与全世界唱反调。
日常生活中，不少人常常被一些“小毛病”困扰：腰腿发凉、手脚不温，嗓子一阵一阵发痒咳嗽，月经量少、气差，体检单上总是冒出几个“结节”“囊肿”这些让人心里直打鼓的词。可医院一查，说不严重；开药吧，价格不便宜不说，有些人吃着还闹肚子；不管吧，心里又不踏实。今天介绍一小方，
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新的数据把这个反常放大到刺眼的程度日本手里握着1.2万亿美元的美债，仅今年就增加了1200亿。对比一下，它的外汇储备总额是13594亿美元——也就是说，美债几乎占了九成。这种比例在别的央行眼里几乎是不可思议的，因为他们正忙着把黄金储备拉高到历史新高娄底隔热条PA66，中国的美债持仓甚至跌到了17年来的低点。
表面上日本这步棋几乎没有直接的经济好处，甚至坏处更多。你把风险高的东西不断往自己兜里塞，换来什么呢？答案可能藏在战略层面——捆住美债，就是捆住美国。风险绑定意味着美国不会轻易放弃日本，这等于给日本在地区事务上添了一层底气周边闹事，美国也得考虑是不是要站出来兜底。
Q Q：183445502问题在于，美债的基本面比我们愿意承认的更危险。美国债务总额已经飙到38万亿美元，塑料挤出机是GDP的1.3倍，今年光利息支出就要吃掉财政收入的26.5%。换句话说，美国靠借新债还旧债的循环，已经接近金融科幻的边缘。全球央行降低美债配置，是在尽可能远离这个炸弹，日本难道看不到吗？它显然看到了，但还在买，这就是诡异之处。
更冲突的是，日本当下的汇率形势已经和过去截然不同。它曾经用买美债的方式压制日元升值，守住出口竞争力。但现在，日元的持续贬值反而成了麻烦依赖下的输入型通胀已经让国内压力山大，加上GDP负增长，滞涨的阴云笼罩全局。于是日本破了30年来的“利率天花板”，开始加息来扭转贬值趋势。按道理，这时候再买美债，就等于自己拆自己台。
这里真正的逻辑，已经不是货币政策的单线问题，而是美日之间的战略捆绑。作为美国的一大债主，日本持有的美债规模比二名英国多出一大截，这种“输血”已经让美元体系的支柱写上了日本的名字。一旦日本有闪失，美国财政和美元信誉都会遭到重击。这种绑定让日本在地缘政治上更敢试探，比如高市早苗的各种挑衅，就像是在测试美国的反应底线——不管我怎么闹，你是不是都会保？
如果美国有一天表现出“不兜底”的迹象娄底隔热条PA66，日本可能会得出的是美债还买得不够，还得加码。这场豪赌的筹码，是日本自己的金融稳定，赌注是一张终身绑定美国的“头等舱座位”。至于后是安全抵达，还是同归于尽，这张票可没任何退路。